股权激励 “金手铐”为业绩护航

　　激励方式创新不断

2006年1月，证监会在其官方网站公布了《上市公司股权激励管理办法》（试行），自2006年1月1日起施行。《办法》规定，“可通过向激励对象发行股份、回购本公司股份和法律、行政法规允许的其他方式来解决标的股票来源。”而从已公布激励方案的公司来看，向激励对象发行股份成为主流。其中G万科A的限制性股权激励计划、中捷股份和双鹭药业的期权激励计划颇受好评，而G民生的股权激励计划则受到质疑。
　　《上市公司股权激励管理办法》（试行）颁布10天后，深振业勇拔头筹，成为第一个吃螃蟹者。
　　出头鸟总是易受“关注”的，深振业股权激励计划甫一出炉，迎接它的便是铺天盖地的质疑声。深振业修订后的股权激励计划披露，长期激励基金用于支付管理层受让深圳市国资委在公司股改中承诺按公司2005年中期财务报告每股净资产出让占总股本6％，股份所应缴纳的部分受让款项。
　　深振业的股权激励计划里，高管可以3．89元每股的价格买入1522万股公司股票，近日，公司股价高达6．18元，这个价格如能保持，这1522万股股票就将给高管带来近3500万元收益。
　　伊利股份以资本公积金向股东按每10股转增股本3．2股，其中非流通股股东获得转增股份为42737369股，其中的30737369股用于向流通股股东支付对价。非流通股股东承诺，将获得转增股份中的1200万股于方案实施日划入第三方账户，用于追加对价和股权激励。
　　G万科A激励计划的基本操作模式为：在公司达成一定业绩目标的前提下，按当年净利润净增加额的一定比例提取一定的激励基金。通过信托管理的方式，委托信托公司在特定期间购入上市流通A股股票，经过储备期和等待期，在公司A股股价符合指定股价条件下，将购入的股票奖励给激励对象。
　　因未满足提取激励基金条件或者补充归属条件，而需信托公司出售股票并将所得资金返还公司时，存在出售价格大于、等于或小于当初买入价格三种情形，由此导致出售所得的资金总额多于、等于或少于买入相应股票的资金总额。
　　中捷股份2月15日公告显示，中捷股份授予10名高管510万股股票期权，股票来源为向激励高管定向发行，每份股票期权拥有自授权日起五年内的可行权日以6．59元的价格购买一股中捷股份股票的权利。该510万股股票占激励计划签署时中捷股份股本总额13760万股的3．71％。510万股期权的比例分配是总经理李瑞元持有14．71％，董秘单升元、副总经理徐仁舜、财务总监唐为斌、副总经理张志友以及监事会主席金启祝分别持有10．78％，监事崔国英、伍静安、副总经理蔡开善、汪明健分别持有7．84％。
　　激励方案一个新特点是首次采用定向增发作为激励来源。
　　双鹭药业与伊利股份同一天公布了自己的股权激励计划。双鹭药业董事会近日审议通过了公司股票期权激励计划，拟对公司高管与核心技术人员定向发行200万份公司股票期权。此次计划拟授予的股票期权数量为200万份，涉及的标的股票数量为200万股，标的股票占当前双鹭药业股本总额的2．42％。此次期权激励计划共涉及公司董事长、总经理徐明波等八名员工。
　　G民生激励基金匆匆登场。2006年2月28日G民生交出亮丽的年报，净利润为27．03亿元，比上年增长33％。G民生同时发布一项重要内容：“公司2005年度可供股东分配利润，在向股东派送红股和现金股利后，在未分配利润中提取两亿元，作为建立用于购买本公司股份的股权激励基金的专项准备金，用于公司的股权激励计划。”实施前提业绩增长无论实施哪种方式的股权激励方案，其实施的前提大多主要是以净利润或净资产收益率等业绩指标的增长来作为股权激励条件，但对业绩增长的要求，各公司则因自己的实际情况而有所不同。我们选取以下几个公司为例。
　　G万科A：三年内，如果万科每年的业绩达到设定的指标，一是确定15％的净利润增长率，二是确定了12％的ROE回报率，则按当年净利润净增加额的一定比例提取激励基金，通过信托管理方式委托信托公司买入公司A股股票。由于方案设计在股票最终归属时，还须与股价表现挂钩，这副“金手铐”的诱惑还在于未来万科股价的上涨。
　　伊利股份的激励计划规定：如果公司2006、2007年较上年度净利润增长率低于15％，或该两年年报被出具除标准无保留意见之外的审计报告，第三方账户中的一半股票将在该年年报审议通过后追送给流通股股东；如果2006、2007年较上年度净利润增长率大于或等于15％，并且当年年报被出具标准无保留意见的审计报告，第三方账户中的一半股票将在该年年报审议通过后转送给公司激励对象，即伊利股份经营管理人员、核心技术人员及业务骨干人员，具体实施办法由公司董事会制定并实施。
　　双鹭药业规定的行权......More↓↓↓