管理层收购（MBO）：国有保险公司改革的契机

　　罗倩华
　　摘要：产生于20世纪70年代的管理层收购主要是为了解决企业中比较棘手的委托——代理问题，使经营者通过收购变成企业的所有者，其广泛实施收到了良好效果。而我国国有保险公司作为国有企业同样存在“所有者缺位”的现象。因此，在当前国有保险公司股份制改革进程中，作为一种制度创新，我们可适时地引入管理层收购。
　　关键词：国有保险公司管理层收购所有者缺位
　　一、国有保险公司改革与MBO
　　自1980年我国保险业务全面恢复以来，中国保险业以每年近40%的速度飞速增长，并在保险市场的培育和完善、经营方式和业务收入等方面都取得了令人瞩目的成绩。然而，我们也应清楚地意识到，我国保险公司特别是国有保险公司在许多方面仍存在着问题，如控制权配置结构不合理、管理低效、核心竞争能力不强等，这将使我国的保险公司无力面对日益强化的保险买方市场，更无力面对加入WTO后即将到来的挑战。
　　改革开放以来，我国的国有企业由浅入深地进行了一系列改革：90年代后党中央明确提出了国有企业产权改革的主张；党的十五届四中全会的《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》也指出，要对国有企业作战略性的改组，大多数国有独资企业要“退出”一般性竞争领域。而管理层收购这种方式正是建立国有企业退出机制的一个很好的选择。
　　所谓“管理层收购”（Management Buyouts, MBO），是指目标公司的管理层或者经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司的所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的，并获得预期收益的一种收购行为。
　　MBO上世纪70年代起源于美国，近年来在西方成熟的市场迅速成长起来。其主要投资者是目标公司内部的经理和管理人员，他们往往对本公司非常了解，并有很强的经营管理能力。实践证明，国外的MBO在激励企业内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面都起到了积极作用。当前，同样作为国有企业的国有保险公司正处于转轨和变革时期，可借鉴国外MBO的成功案例和宝贵的经验，适时地引入MBO。我们有理由相信，MBO作为一种制度上的创新，在我国保险改革领域中必将大有可为。
　　二、MBO在我国保险业的应用空间
　　1. MBO是国有保险公司产权改革的有效手段
　　科斯曾说过：经济增长的关键在于产权制度，一种提供适当有效的个人刺激的产权制度是经济增长的决定性因素。而当前，我国国有保险公司产权的不合理已成为其发展的严重制约因素。
　　国有资产虽由政府行政部门代理行使所有者职能，但实际上却处于“所有者缺位”状态，致使管理者业绩同公司经营业绩脱钩，公司缺乏长期战略，经营激励不足。一些经营者可能利用政府和公司信息的不对称（政府无法实施有效的监督），从事最大限度增进自身利益而又有可能损害国有产权的欺骗行为，造成公司的低效，甚至出现某些违法犯罪行为。在一些经营优秀的保险公司中，虽然经营者付出很多努力与心血，使公司得到快速扩张与发展，但由于产权的束缚，对他们的工作并没给予应有的公平与公正的回报，因此对他们的积极性产生不利影响，这严重阻碍了公司的进一步发展。
　　针对性地实行MBO，可以为公司提供合适的产权结构，从而使保险公司达到明晰产权的目的。MBO通过公司内部的管理层购买本公司股份，从而解决了公司的所有权和管理权的分离、统一、互相制约的问题，使单一的经营者身份转变为所有者与管理者合一的双重身份。在美国，许多研究表明，当公司管理层与公司产权有密切关系时，公司的经营会更有效，投资回报也会更高。
　　2. MBO能促进公司结构和产业结构调整
　　保险公司在自身发展的过程中，为确定适合于自己经营的业务，总是不断地购买新资产、尝试新业务。然而，随着环境的变化，竞争的加剧，公司的多元化经营不可避免地会陷入一定的困境。为加强企业的核心竞争力，对企业的业务范围进行整合，就必须通过剥离缺乏盈利能力或发展后劲不足的分支部分，得以集中资源发展核心业务。
　　而MBO则可以为公司提供了一种有效途径，具体来说：
　　（1）通过MBO，保险公司甩掉了缺乏盈利能力或发展后劲不足的资产，得以集中资源，深入拓展核心业务，构建保险公司的核心竞争力；
　　（2）MBO还提供了保险公司转移经营重点的途径，较便利地促进了产品结构调整使保险公司可以从原有的老产品中退出，转入有高预期......More↓↓↓