专营公司收购的汉森公司

    有怎样的土壤和环境就会繁育出怎样的苗。在市场经济中，通过资本运营，进行企业收购兼并是经常发生的，汉森公司的案例就是很好的例子。今天，企业收购兼并正在我国兴起，从汉森的例子中，或许我们能学习和借鉴到一些什么。

    汉森公司（Hanson）在20世纪80年代末和90年代初，被列为英国十大公司之一。其在美国注册的汉森工业公司（Hanson  Industries）位居全美六十大公司之一。汉森公司至1989年底，创下了连续26年保持无间断利润增长的记录。汉森的股票从1974年到1989年长了80倍，汉森股票在英美两地股市成为买家追逐的对象，一时间众人瞩目，独领风骚。

    汉森公司的前身是汉森家族的运输公司，成立于20世纪50年代，1963年公司开始专门致力于公司收购业务的传奇生涯。

    汉森公司的第一桩生意是收购Oswell Tillotson公司，一家运输分销商。这家公司最后被约克夏郡的农药制造商Wiles集团收购。但是因为汉森和怀特在Wiles 集团拥有大量股份，很快地汉森和怀特即将Wiles集团的管理控制权掌握在手。因为汉森的名字听起来比怀特动人，因此他们决定将公司命名为汉森信托公司。到1973，汉森信托拥有24间公司，合计资产达1.2亿美元.。

    1973年英国经济灾难重重，股票市场崩溃，国内工潮迭起，通货膨胀急升。汉森分司在国内难以发展。因此怀特决定远涉重洋在美国寻求机会。1973年末，怀特抵达纽约，身上只有一年工作签证和3000美元的旅行支票。怀特成功说服当地的化学银行贷款3000万美元，用于美国进行收购公司的交易。

    此后10年，特怀在美国完成了六项公司收购，全部是友好收购。1984年，怀特认为已有进行敌意收购的准备，开始积极寻觅狩猎目标。第一次出击是收购美国工业公司（USI）是一家集团公司，通过六、七十年代合并起家。怀特对这家公司的兴趣是从读报而来，得知该公司管理层使用杠杆融资以每股20美元买下4.45亿美元的资产。怀特凭天生机敏，立即感到公司价值远胜此数，并马上计算出公司需要融资的数目。USI的税前利润是6700万美元，加上4000万折旧和2400万的存款，合计产生1.31亿美元的现金流，或7000万美元税后现金。如果以融资利率为13%计， 汉森工业公司只需集资5.44亿美元。怀特计算，即便是敌意收购出现最坏的情形（价位太高或经营停顿），他也可以将USI化整为零，分块出售，收回投资。

    汉森工业公司从此开始收购USI的股份。到1984年4月已经拥有USI15%的股份。怀特由此提出以每股19美元的价格收购USI，但是这一收购建议很快被USI管理层驳回。三天后，USI的股票已涨到每股22美元。USI管理层股东承诺通过安排杠杆融资以每股24美元的价格购回他们手中的股票，防止股份流入汉森公司手中。怀特立即做出回应，提出以每股23美元现金立即兑付。对于股东来说，每股23元现金的诱惑力远远大于USI管理层今后以每股24美元价格购回的承诺。很快地，怀特就将USI的多数股份控制在手中。总收购资金只有5.32亿美元。正在怀特估计之内。

    收购成功后，汉森工业公司的总裁David克拉克（Ckark）又在美国进行了三项敌意收购，即SCM公司，Kaiser水泥公司和Kidde公司。在这些收购战中，以收购SCM最为惊心动魄。SCM采用了“毒药丸”的反收购方法，对抗汉森的收购，以致双方直至闹上法庭，短兵相见。但最终结果是汉森棋高一筹，以SCM弃甲解兵收场。

    SCM集团是一家生产和经营多种消费和工业品的集团公司，旗下有22家公司，分布在五个产业，即化学，涂料和树脂，纸张、食品和打字机。在这些产品中，SCM生产的袖珍打字机是世界品牌（Smith-Corona）。另外，SCM是世界上第三大钛......More↓↓↓