如何保持竞争力 “2005年世界顶尖公司排名榜“

顶尖公司：如何打开新领域——“2005年世界顶尖公司排名榜”

波士顿咨询公司

编者按：

面对投资者识别能力的增强，顶尖公司如何保持其强有力的竞争力？在全球资本市场经历自2000年的顶峰后骤然下跌的今天，顶尖公司与一般公司之间的差距为何日益扩大？

2005年6月中旬，波士顿咨询公司发布了其最新的价值创造系列年度报告——《开辟新领域：综合性价值创造战略》。并授权《21世纪经济报道》独家刊登。

这份报告根据股市表现，列出世界顶尖公司的详细排名，并从他们的成功中提取管理经验。报告还重点分析了全球经济和世界资本市场主要趋势，阐述这些趋势可能如何影响公司未来的价值创造。

在经历了2003年的两位数回报后，到目前为止，2004年的平均全部股东回报率（Total Sharecholder Retrun－TSR）勉强维持在正数。世界各地的公司都处于一个选股人市场（stock pickert‘s market），股东回报更多的与公司自身表现相关，而与整体行业或宏观经济走向关系不大。在这样的环境下，创造价值成为高层管理者们面临的一个巨大挑战；但从另一种意义上来说，人们关注公司个体表现也意味着存在重大机遇。创造公司价值业绩的能力就掌握在管理者自己的手中。今天，投资者比过去任何时候都更加看重优秀的长期管理。

波士顿咨询公司出版的价值创造者系列第六期年度报告《开辟新领域：综合性价值创造性战略》，将这些挑战与机遇放在一个更加广阔的背景中进行分析。本报告分析了12个行业近600家国际公司5年来的市场表现。透过股票市场这一结果，我们寻找出色业绩背后的根源，并为公司将来取得优秀TSR指出了几个值得注意的关键领域。

关键领域

全球资本市场自2000年达到顶峰后骤然下跌，尽管去年回报丰厚，但跌去的市值依然没有补回来。根据摩根士丹利国际资本（Morgan Stanley Capital International －MSCI）世界指数的计算，1999年至2003年，我们总样本中596家公司的内在经济价值提了11％，其中排名位于前十分之一的公司提高了20％，而世界十强公司则提高28％。

然而，日益降低的期望溢价（一家公司的市场价值与其内在基本面之差）依然是世界资本市场的主要拖累。全球期望溢价在经历了2000年的历史性高峰后，正在迅速接近零。

在平均期望溢价下降的同时，顶尖公司的溢价却不减反增。一般公司与顶尖公司之间在期望溢价方面的差距日益扩大，这反映出顶尖公司基本的超常提高，以及在今天的选股人市场上，投资者的识别能力越来越强。

技术和制药等高增长行业的期望溢价降低，这意味着平均看来，传统旧经济产业表现最好。例如，在我们的总样本所囊括的12个行业中，造纸部门这五年的年均TSR最高，达到9％。

以债务清偿和股息形式出现的自由现金流分配，正日益成为许多公司TSR的重要组成。BCG对一百多位机构投资者的调查显示，他们比过去更加看重这些直接分配。

展望未来，年均TSR很可能居于20世纪八九十年代超常高回报（平均达16％）和过去五年的负回报这两者之间。如果市场分析正确，今后十年的年均TSR将在7％到9％之间——长期来看还会略高，约为10％。

投资者识别能力更强、回报更适中构成了现今市场的两大特点，要在这样的市场取得成功，高层管理者们要确保自己充分利用一切杠杆创造TSR.同时，他们必须找到一种比传统方法更动态、更多维的价值创造方法。我们将这种方法称为综合性价值创造战略。

运用这一方法时，管理者必须处理好基本面、估值倍数和自由现金流的分配这三个因素之间的均衡。但公司应该如何着手去做？有关这一综合性价值创造战略的设计和实施有以下五个步骤。

了解自己的起点

首先应该全面了解实际情况，以供高层管理者决策考虑。公司应找到至少五个方面定性定量的详细数据：。历史TSR.对公司过去价值创造的源泉进行分解。公司内在基本面、投资者预期和自由现金流的演变历史是怎样的？。公司当前计划。严格审查当前业务计划能产生的效果。实施这些计划将取得怎样的TSR？考虑到公司的内在能力，这些计划是否合理，竞争对手的反应将会如何？。行业趋势。扩大分析范围，进而分析推动本行业价值创造的基本经济与竞争趋势。行业顶尖公司是如何取胜的？什么将是未来最重要的价值创造驱动因素？。资本市场机制。理解资本市场如何对本行业公司进行业绩评估。如何解释你与最接近的竞争者之间在估值倍数上的差异？与同行相比，公司地位如何？为什么？。投资者构成。通过丰富的双向对话了解你的主要投资者。谁拥有你的股票？他们将什么因素放在优先地位？当前你的计划与他们的投资风格是否相符？现有或目标投资者认为你的计划可信度如何？公司需要将投资者的看法、资本市场机制和更加传统的内......More↓↓↓