智唐每周评点（第四十九期）

  

开门未必见山，一针务求见血



事件：据路透社报道，汤姆森公司为筹集收购路透社集团所需资金，准备出售教育部门Thomson Learning的资产，预计可获得超预期的77.5亿美元现金。

评点：和新闻集团收购道琼斯的困难重重不同，汤姆森收购路透社却一帆风顺。按程序、分步骤，汤姆森与路透社的强强联合是早晚的事了。人们普遍对此收购信心十足，其反应在两家公司的股价上都一路飙升。上周五，在多伦多股市汤姆森公司股票上涨2.15加元至47.15加元/股，在伦敦路透社股票也上涨2%至613便士/股。相比较而言，道琼斯显然命运多桀。由于业界对新闻集团收购道琼斯不看好，所以道琼斯股价在被公布可能为新闻集团收购当天有过暴涨，随后几天一路狂跌。而在另一边，汤姆森已成功出售旗下Thomson Learning的资产，预计可获得77.5亿美元现金。此次出售资产所筹集的资金对于汤姆森收购路透社至关重要，因为该笔交易的价值高达176亿美元。77.5亿美元可帮助解决汤姆森的燃眉之急。同时，汤姆森出售旗下教育资产，也可视为其一个重大的战略转型。我们在第48期《智唐每周评点》中提到，汤姆森欲通过收购路透社一举成为全球第一的金融信息服务商，于是，教育信息服务就相对处于次要或无关紧要的位置了。

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事件：传媒大亨默多克旗下的新闻集团5月初向道琼斯公司发出了50亿美元的收购要约。相对于最初的反对，目前道琼斯公司的主要股东——班克罗夫特家族(Bancroft)的成员意见出现分歧，尽管有一些家族成员则强烈反对，但一些成员则希望与默多克会面，讨论他的收购事宜。

评点：班克罗夫特家族为什么要反对收购，不成人之美，况且新闻集团收购道琼斯是强强联合，天作之合。分析个中原委，主要是因为在班克罗夫特家族成员中，有不少人担心把道琼斯出售给默多克会损害公司的新闻诚信，最终会把该家族一个多世纪以来努力坚守的新闻独立、公正性给毁掉。也有一些家族成员担心，默多克并非真心想经营道琼斯，而只是作为一种公司资产在需要时随时出售。况且，班克罗夫特家族认为，哪怕没有新闻集团的介入，道琼斯的市盈率也遥遥领先，“好女不愁嫁”。毕竟道琼斯旗下的《华尔街日报》有着令人羡慕的读者群、高出同行的广告费率、深受尊重的品牌和不断增加的网络付费订户。因此，对默多克来说，要成功收购道琼斯首先得让班克罗夫特家族多数成员相信自己是真心实意而来，而且会尽最大努力保持道琼斯既有的新闻品质。当然，出价也是一个很重要的参考因素。新闻集团对道琼斯以每股60美元的高溢价确是一个很有诱惑力的报价，相信班克罗夫特家族很难拒绝这个买卖。

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事件：5月15日路透社报道，加拿大出版商汤姆森公司与路透集团周二发表联合声明称，双方已经就87亿英镑（约合172亿美元）的合并协议达成一致，将组成一家世界最大的财经数据及新闻集团。

评点：在合并之前，汤姆森、路透社和彭博社是为金融机构以及经纪人提供金融信息以及新闻的“终端市场”上的“三剑客”。合并之后，三足鼎立的格局将被打破，金融信息服务市场从此形成“二雄称霸”的局面。对彭博社而言，合并后的汤姆森－路透会是一个强劲的对手。因为从规模来看，汤姆森－路透总年收入将达到120亿美元左右，拥有职员49000人。在全球财经数据市场上占据34%份额，一举超越占33%的彭博社。据统计，在汤姆森集团去年出售金融信息的收入中，81%都来自美国；而路透在欧洲更受欢迎，去年54%的收入都产生于欧洲。此次的并购意味着新公司可以在全球市场上获得更多的客户；从业务定位来看汤姆森－路透将联合各自优势，在新闻信息销售渠道上获得主导地位，从而形成一个稳定的价值链。众所周知，路透集团以提供新闻及图片闻名，不过实际上其每年总收入的三分之二都是通过向银行、商人以及金融机构出售金融信息得来的；而汤姆森集团的金融服务业务是买来金融信息再将其出售给媒体。所以，此次合并可以帮助两家公司削减成本，每年所节省的金额高达5亿美元。毫无疑问，汤姆森－路透将更具有产业竞争力和市场领导力。目前能与之抗衡的除了奋起反击的彭博社之外，还有默多克的新闻集团，但可惜后者一直在并购道琼斯的征途上磕磕绊绊。

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